Variações no risco sistemático (beta) de empresas brasileiras emissoras de debêntures conversíveis

Ano: 2010 | Volume: 7 | Número: 3

Autores: Renata Drumond Pinto Coelho Antonino, Wagner Moura Lamounier, Roberto Kaehler de Albuquerque Maranhão

Palavras-chave: títulos híbridos, debêntures conversíveis, risco sistemático (beta), seleção adversa, sinalização

Resumo Português:

Este artigo tem por objetivo analisar o impacto da emissão de debêntures
conversíveis no risco sistemático de empresas brasileiras. Algumas pesquisas aplicadas no
mercado de capitais americano (STEIN, 1992; LEWIS et al, 2002; RAI, 2005) indicam que as
debêntures conversíveis podem ser utilizadas como fonte alternativa de financiamento quando
o problema de seleção adversa torna a emissão de ações uma fonte de financiamento não
atrativa. A análise das empresas brasileiras que emitiram debêntures conversíveis registradas
no período de 1998 a 2006 e que apresentaram liquidez no mercado indicou que a variação no
beta, em média, é positiva. Estes resultados são coerentes com a hipótese de sinalização e com
a ausência de emissões de debêntures conversíveis nos anos de 2005 e 2006 no mercado
brasileiro. Também podem estar relacionados com a precária situação financeira das empresas
emissoras, observada pela análise de alguns indicadores financeiros no ano da emissão e em
dois exercícios pré e pós-emissão.