A Lei nº 11.638/07 abriu espaço para que o Brasil iniciasse o processo de convergência ao
IFRS. Essa alteração gerou algumas mudanças na estrutura patrimonial das entidades
obrigadas a divulgar suas informações com base nessa Lei. Sabendo dessas alterações na
estrutura patrimonial das entidades, o presente trabalho objetivou analisar a sensibilidade do
valor das ações às prováveis variações no risco de descontinuidade ocasionadas pelas
mudanças nos critérios de avaliação oriundos da Lei nº 11.638/07. Para isso, definiu-se uma
amostra composta pelas empresas do setor de energia, conforme a classificação dada pela
Revista Exame Maiores e Melhores (2009), e que tinham cotação na BM&F Bovespa. A
variável “risco de descontinuidade†foi representada pelo fator de insolvência de Kanitz
(1978). O objetivo foi verificar a variação do risco (fator de insolvência) com dados do
mesmo exercÃcio (2007), porém mensurados por duas bases: Lei 6.404/76 e 6.404/76
alterada pela 11.638/07 e, posteriormente, analisar o quanto as variações no risco de
descontinuidade explicam as variações ocorridas no valor das ações de 2007 para 2008.
Para verificar se as variações ocorridas no risco de descontinuidade foram significativas,
utilizou-se do teste não paramétrico de Wilcoxon e, para analisar a sensibilidade das
variações no valor das ações às variações no risco, fez-se a estimação de um modelo de
regressão cúbica. Os resultados apontaram evidências de que a as mudanças ocorridas no
risco de descontinuidade, causadas pelas mudanças nos critérios de avaliação, tiveram um
grau de relacionamento insignificante em função das variações no preço das ações.
The Law 11.638/07 paved the way for Brazil to begin the process of convergence to IFRS.
This change led to some changes in the ownership structure of the entities obliged to
disclose your information under this Act. Knowing these changes in the ownership structure
of entities, this study aimed to analyze the sensitivity of the value of the shares to the likely
variations in the risk of discontinuity caused by changes in evaluation criteria from the Law
11.638/07. For this, we defined a sample that consisted of the companies in the energy
sector, according to the classification given by the magazine Exames Maiores e
Melhores (2009), and which were also quoted on the BM & F Bovespa. The variable "risk of
discontinuity" was represented by the factor of insolvency of Kanitz (1978). The aim was to
investigate the variation in risk (factor of insolvency) with data for the same exercise (2007),
but which were measured with two bases: Act 6404/76 and 6404/76 amended by 11638/07
and then to analyze how changes the risk of discontinuity explain the variations in stock
prices from 2007 to 2008. To verify if the variations in the risk of discontinuity were
significant, we used the nonparametric test of Wilcoxon and to analyze the sensibility of
changes in stock price to changes in this risk the estimation of a cubic regression model was
made. The results showed evidence that the changes in the risk of discontinuity, caused by
changes in assessment criteria, had an insignificant degree of relationship due to changes in
stock prices.
