O mecanismo de transmissão da política monetária: uma análise utilizando vetores autorregressivos

Ano: 2014 | Volume: 0 | Número: 40

Autores: M. V. A. Silva, D. J. M. Brito, S. F. Maia

Palavras-chave: política monetária, taxa de juros, vetores autorregressivos

Resumo Português:

O presente artigo analisa o mecanismo de transmissão da política monetária, levando-se em consideração a economia brasileira. Neste sentido, foram observados tanto o impacto das mudanças na política de taxas de curto prazo, diga-se as mudanças na taxa de juros Selic, sobre as taxas de juro de longo prazo, como o impacto de mudanças nas taxas de juros de diferentes maturidades sobre a atividade econômica. Para tanto, utiliza-se a metodologia de estimação de modelos de Vetores Autorregressivos (VAR), para dados mensais de janeiro de 2006 a setembro de 2012. Os principais resultados apontam que as taxas de juros de longo prazo no país são determinadas, em grande medida, pela taxa de câmbio e expectativa de inflação e, além disso, percebe-se que choques na taxa Selic tem um efeito mais prolongado sobre os rendimentos governamentais de longo prazo comparativamente à taxa de juros externa. Por outro lado, os resultados sugerem a existência de algumas limitações na eficácia da transmissão da política monetária sobre a economia real, dado que são encontradas evidências de que o canal da taxa de juros no Brasil trabalha especialmente por meio das taxas de juros de longo prazo.

Resumo Inglês:

This paper aims to analyze the transmission mechanism of monetary policy, taking into consideration the Brazilian economy. In this sense, we observed both the impact of changes in policy of short-term rates that is changes in the Selic interest rate, in long-term interest rates, as the impact of changes in interest rates of different maturities on economic activity. For this, we use the methodology of Vector Autoregression (VAR), to monthly data from January 2006 to September 2012. The main results show that long-term interest rates in the country are determined largely by the exchange rate and inflation expectations and, moreover, it is clear that the Selic rate shocks have a more prolonged effect on long-term bond yields compared to the foreign interest rate. On the other hand, the results suggest that there are some limitations in the effectiveness of the transmission of monetary policy on the real economy, as we find evidence that the interest rate channel in Brazil works mostly through long-term interest rates.