MULTIFATORIALIDADE E O RETORNO DE AÇÕES BRASILEIRAS ENTRE O PERÍODO DE 2003 E 2013

Ano: 2015 | Volume: 5 | Número: 3

Autores:

Palavras-chave: Ações; Portfólio; Investimentos

Resumo Português:

O presente trabalho tem como objetivo verificar a influência de 16 fatores de retorno na determinação do excesso de retorno do mês seguinte das ações que pertenceram ao índice Ibovespa ao longo do período de janeiro de 2003 a dezembro de 2013. Os fatores se referem às mensurações de cinco famílias de características dos ativos: risco, liquidez, rentabilidade, “barateamento” e desempenho passado. Para a verificação da influência dos fatores de retorno foi utilizada a regressão linear do tipo forward. Foi ainda realizado um teste de eventos para verificação dos efeitos da crise do subprime na anormalidade do comportamento dos ativos. Como resultado do trabalho verifica-se que a significância e o payoff das variáveis são transitórios, sugerindo mudanças nas características das ações que os agentes financeiros consideram relevantes para a alocação de investimentos. As conclusões da pesquisa sugere que estas mudanças não são desencadeadas por eventos de grande porte, sendo parte do comportamento natural do mercado. Apesar do caráter temporário dos fatores de retorno, as variáveis lucro/preço, receita/preço, margem líquida, excesso de retorno de 12 meses e ROA apresentaram maior grau de contribuição positiva para o desempenho dos ativos. As variáveis volume/preço, valor de mercado e excesso de retorno de 6 meses resultaram em maior contribuição negativa. A variável patrimônio líquido/preço, analisada juntamente com os outros fatores, não foi considerada relevante.

Resumo Inglês:

The present work aims to verify the influence of 16 return’s factors for the determination of stocks next month excess return in Brazilian market between January 2003 and December 2013. These factors refer to five families of stocks characteristics: risk, liquidity, profitability, “cheapness” and past returns. To verify the factors of return’s influence it was used forward type linear regression. It was also used an event test for the verification of the subprime crisis effects into the assets abnormality behavior. As a result the factors significance and payoff changes over time, suggesting that companies’ characteristics that financial agents considered relevant modify throughout the period. The research’s conclusions suggest that these changes are not caused by big events, being part of natural market behavior. Despite the factors temporary characteristic, the variables earning/price, revenue/price, net profit, excess return of last 12 months and ROA demonstrated positive contribution for stocks return. The variables volume/price, market capitalization and excess return of last 6 months resulted in negative contribution. The variable book value/price, when analyzed with other factors, has not been considered relevant.

Resumo Espanhol:

Este estudio tiene como objetivo determinar la influencia de 16 factores de retorno en la determinación del exceso de retorno del mes siguiente de las acciones que pertenecieron al índice Ibovespa entre el período de enero de 2003 y diciembre de 2013. Los factores se refieren a las mediciones de cinco familias de características de los activos: riesgo, liquidez, rentabilidad, "abaratamiento" y desempeños anteriores. Para la verificación de la influencia de los factores de retorno fue utilizado la regressión linear del tipo forward. Se realizó también un test de evento para comprobar el efecto de la crisis subprime en la anormalidad de los retornos de los activos. Como resultado del trabajo resulta que la importancia y la rentabilidad de las variables son transitorios, lo que sugiere cambios en las características de las acciones que los agentes financieros consideran relevantes para la asignación de la inversión. Las conclusiones de la investigación también sugieren que estos cambios no son provocados por los grandes eventos, pero son parte del comportamiento natural del mercado. A pesar de la naturaleza temporal de los factores de retorno, las variables de beneficio/precio, ingresos/precio, margen neto, exceso de retorno de 12 meses y ROA mostraron mayor contribución positiva para el rendimiento de los activos. Las variables volumen/precio, valor de mercado y el exceso de retorno de 6 meses traen como resultado mayor contribución negativa. La variable valor contable/precio, analizada junto con otros factores, nose consideró relevante.