Estrutura de capital e ratings de crédito: evidências no mercado acionário brasileiro

Revista Mineira de Contabilidade

Endereço:
Rua Cláudio Manoel - 639 - Savassi
Belo Horizonte / MG
30140-105
Site: http://revista.crcmg.org.br
Telefone: (31) 3269-8413
ISSN: 2446-9114
Editor Chefe: Profª. Dra. Nálbia de Araújo Santos
Início Publicação: 16/10/2000
Periodicidade: Quadrimestral
Área de Estudo: Ciências Sociais Aplicadas, Área de Estudo: Ciências Contábeis

Estrutura de capital e ratings de crédito: evidências no mercado acionário brasileiro

Ano: 2020 | Volume: 21 | Número: 2
Autores: Souza, G. H. D., Melo, L. Q. de, Lamounier, W. M., & Bressan, V. G. F.
Autor Correspondente: G. H. D. Souza | [email protected]

Palavras-chave: estrutura de capital, ratings de crédito, endividamento, trade-off estático

Resumos Cadastrados

Resumo Português:

A estrutura de capital de uma firma deve ser considerada quando se faz a análise de sua probabilidade de falência e risco de insolvência. Nesse sentido, esta pesquisa objetivou avaliar a aplicabilidade da teoria do trade-off estático a partir da relação entre índices de endividamento e os determinantes da estrutura de capital das firmas. O problema retratado avalia a relação entre a estrutura de capital das firmas e a classificação de risco de crédito no mercado acionário brasileiro. Diferentemente, e como contribuição, o estudo considera a probabilidade de inadimplência das empresas a partir de proxiessobre os ratings de crédito dessas firmas. Metodologicamente, foram analisadas empresas de capital aberto listadas na B3 e os modelos foram operacionalizados por meio de um painel com estimação por Mínimos Quadrados Generalizados Factíveis (FGLS), no período de 2010 a 2017. As variáveis dependentes utilizadas foram os níveis de endividamento de curto prazo, de longo prazo e total. Os resultados indicaram relações significativas entre tamanho, rentabilidade e tangibilidade dos ativos em algum dos níveis de endividamento. A classificação de rating só foi significativa para explicar o en-dividamento total das firmas da amostra. Já a variável dummy (ser ou não classificada pelas agências de crédito) foi estatisticamente significativa para os três modelos. Assim, este estudo gera implicações que contribuem para: a teoria sobre estrutura de capital e sobre a influência dos ratings para esse tipo análise; e de forma prática para as empresas e gestores, a fim de utilizarem o rating como uma possível medida para a entendimento da estrutura de capital das firmas e de seus riscos de insolvência.



Resumo Inglês:

The capital structure of a firm should be considered for the analysis of its probability of bankruptcy and sol-vency. Thus, this research aimed to evaluate the applicability of the static trade-off theory from the relation between debt ratios and the determinants of capital structure. The problem pictured evaluates the relation between firms’ capital structure and credit risk rating in the Brazilian stock market. Differently and as a contribution, the study considers the probability of companies default from proxies of credit ratings. Metho-dologically, public companies listed on B3 were analysed and the models operationalized through panel data estimated by Feasible Generalized Least Squares (FGLS), from 2010 to 2017. The dependent variables used were short-term, long-term and total debt levels. The results indicated significant relations between size, pro-fitability and tangibility of the assets in any of the debt levels. The rating classification was significant only to explain the total indebtedness of the firms in the sample. The dummy variable (whether classified by the credit bureaus or not) was statistically significant for the three models. Thus, this study generates implications that contribute to: the theory of capital structure and the influence of ratings for bankruptcy analysis; and in a practical way for companies and managers to access the rating as a possible measure for defining the capital structure of firms.