ANÁLISE DO Q DE TOBIN COMO DETERMINANTE DO INVESTIMENTO DAS EMPRESAS BRASILEIRAS

Ano: 2011 | Volume: 10 | Número: 3

Autores: L. M. Santos, D. F. Costa, J. G. C. Alberto, M. A. Gonçalves, E. R. de Faria

Palavras-chave: finanças, q de tobin, investimentos, análise em painel, econometria.

Resumo Português:

O trabalho teve como objetivo analisar se o q de Tobin é uma variável explicativa dos investimentos de capital das empresas brasileiras, tendo como hipótese que as empresas com q>1 investiriam e com q<1 renunciariam a oportunidades de investimento. Foram analisados dados anuais de 190 empresas listadas na Bovespa, no período de 1994 a 2010. O modelo estatístico utilizado foi o método dos mínimos quadrados ordinários, com análise em painel. Pôde-se concluir que os modelos testados não confi rmaram que o proposto por Tobin possa ser considerado um elemento relevante na decisão de investimentos. Apesar do grande período de tempo utilizado na amostra, verifi cou-se que não foram ocorrências macroeconômicas que infl uenciaram a não rejeição das hipóteses nulas de validade do coefi ciente q. A inclusão de dummies de tempo não modifi cou os resultados. Como limitação, apresenta-se o fato de que muitas empresas não apresentaram as informações completas, difi cultando a utilização de uma amostra maior.

Resumo Inglês:

This study aimed to examine whether Tobin’s q is an explanatory variable of capital investments of Brazilian companies, under the hypothesis that companies with q> 1 have invested and q <1 renounce investment opportunities. The annual data of 190 companies listed on the Bovespa from 1994 to 2010 were analysed. The statistical model used was the method of ordinary least squares, using panel data analysis. We can conclude that the models did not confirm that proposed by Tobin can be considered a relevant factor in investment decisions. Despite the large period of time analysed, it was found that the macroeconomic instances were not jeopardising theno rejection of hypothesis of validity of the coefficient q. The inclusion of dummies of time did not change the results. As limitation of this study many companies did not provide complete information, hindering the use of a larger sample.