Análise do impacto do fluxo de caixa livre sobre o retorno acionário das companhias de capital aberto no mercado acionário brasileiro

Revista Mineira de Contabilidade

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ISSN: 2446-9114
Editor Chefe: Profª. Dra. Nálbia de Araújo Santos
Início Publicação: 16/10/2000
Periodicidade: Quadrimestral
Área de Estudo: Ciências Sociais Aplicadas, Área de Estudo: Ciências Contábeis

Análise do impacto do fluxo de caixa livre sobre o retorno acionário das companhias de capital aberto no mercado acionário brasileiro

Ano: 2019 | Volume: 20 | Número: 2
Autores: Rafael Antonio Moutinho, Vinícius Medeiros Magnani, Marcelo Augusto Ambrozini
Autor Correspondente: Rafael Antonio Moutinho | [email protected]

Palavras-chave: análise fundamentalista, fluxo de caixa livre/preço, retorno acionário, mercado de capitais

Resumos Cadastrados

Resumo Português:

O objetivo desta pesquisa é verificar se o indicador fluxo de caixa livre/preço (FCF/P) é capaz de prever o retorno acionário das companhias de capital aberto do mercado brasileiro. Como esse indicador é amplamente utilizado em modelos de fluxo de caixa descontado (FCD), buscou-se testar seu poder preditivo tanto no período corrente, como também com períodos defasados, juntamente com outras variáveis fundamentalistas. Foram analisados dados trimestrais de 2008 a 2016 de 245 ações ordinárias e 157 ações de outras classes em regressão linear múltipla através de quatro estimações: POLS, efeito fixo robusto, efeito aleatório robusto e painel dinâmico. Os principais resultados obtidos foram: a significância estatística do fluxo de caixa livre/preço (FCF/P) para prever o retorno acionário com um e três trimestres de defasagem pelo método em painel dinâmico. Encontrou-se, pelas outras estimações, bom poder preditivo do retorno acionário para as variáveis: fluxo de caixa livre/preço (FCF/P), liquidez corrente (LIQ), endividamento (END), margem bruta (MB), lucro-preço (L/P), dividend yield (DY), vendas preço (V/P) e book-to-market (BM). As limitações da pesquisa foram: a pequena quantidade de amostra, pois há poucas companhias de capital aberto no Brasil, e as mudanças das políticas contábeis no período. A partir dos resultados encontrados, investidores e analistas podem fazer projeções dos retornos das empresas, além de utilizar o modelo para construção de portfólios. O presente trabalho contribui com a literatura empírica da contabilidade no mercado de capitais por introduzir o índice fluxo de caixa livre/ preço (FCF/P) e revelar seu poder preditivo sobre o retorno acionário (RET).



Resumo Inglês:

The objective of this research is to verify if the free cash flow / price (FCF/P) indicator is able to predict the stock return of publicly traded companies in the Brazilian market. As this indicator is widely used in discounted cash flow (CDF) models, it was sought to test its predictive power both in the current period and also with lagged periods, along with other fundamentalist variables. We analyzed quarterly data from 2008 to 2016 of 245 common shares and 157 shares of other classes in multiple linear regression through four estimates: POLS, robust fixed effect, robust random effect and dynamic panel. The main results were the statistical significance of the free / price cash flow (FCF/P) to predict the stock return with one and three quarters of lag by the dynamic panel method. We found good predictive power of the stock return for the variables: free cash flow / price (FCF/P), current liquidity (LIQ), indebtedness (END), gross margin (MB), profit-price (L/P), dividend yield (DY), sales price (V/P) and book-to-market (BM). The limitations of the survey were the small amount of sample, as there are few publicly traded companies in Brazil, and changes in accounting policies in the period. From the results found, investors and analysts can make projections of companies’ returns, in addition to using the model to build portfolios. The present work contributes with the empirical literature of capital market accounting for introducing the free cash flow/price index (FCF/P) and revealing its predictive power over the stock return (RET)